亚博：“你扑你的街 我走我的路”！美联储顶风加息

来源：中国证券报

美联储加息靴子落地！美股尾盘跳水，道指盘中巨震900点，三大股指集体收跌。

结束了为期两天的货币政策例会后，美联储北京时间20日凌晨3时发布政策声明，决定加息25个基点至2.25％-2.5％。这是今年美联储第四次加息，也是2015年12月启动本轮加息周期以来第九次加息，更是1994年以来首次在美国股市下跌时加息。

本次美联储会后声明措辞立场略微软化，但仍表示进一步加息将是适合的，称经济前景的风险大致均衡。会后发布的点阵图显示美联储的预期中值是2019年加息两次，少于上次预估的三次。

美股市场近日大幅下跌，疑似“逼宫”美联储尽早结束加息周期。对此，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，在做出利率决策时，股市波动不是美联储唯一关注的焦点。

美股市场19日先扬后抑，三大股指全线高开，早盘涨幅一度扩大，但美联储宣布加息后，悉数回吐早盘涨幅，鲍威尔新闻发布会期间，股指跌幅进一步扩大。道指收跌1.49％，盘中巨震900点，创2017年11月份以来收盘新低；标普跌1.54％，创下15个月以来收盘新低；纳指跌2.17％。

标普500指数上演过山车行情

来源：彭博

美股下跌的同时，美债收益率急跌，美元指数也反弹走高。海外投资机构普遍认为，美联储的最新表态并不像市场预期的那样“鸽派”，基本上仍保持其原先的紧缩货币政策立场，这对于美元来说是一个好消息，但对于美股或新兴市场来说可能造成打击。

执行与美元挂钩政策的海湾国家三大央行沙特阿拉伯、阿联酋、巴林在美联储加息后，随即跟进，均宣布加息25基点。香港金管局20日早间也宣布上调贴现窗基本利率25个基点，至2.75％。考虑到美联储在美股下降通道加息对市场情绪的负面冲击、短线包括A股在内的新兴市场难免也会受到冲击。

美联储最新声明出现变化

以下是美联储最新发布的政策声明全文：

自联邦公开市场委员会11月份会议以来收到的信息显示，劳动力市场继续走强，经济活动一直以强劲步伐上升。近几个月里就业增长总体强劲，失业率保持低位（上次声明的措辞是下滑）。家庭支出继续强劲增长，企业固定资产投资则从年内稍早的快速增长中放缓。同比而言，总体通胀率与剔除食品和能源项目的通胀率依然接近2％。较长期通胀预期指标总体而言几无变化。

为履行其法定职责，委员会寻求促进充分就业和物价稳定。委员会判断，将联邦基金利率目标区间进行一些（some，本次声明新增）进一步的渐进上调，将符合经济活动持续扩张、强劲的劳动力市场状况和通胀率中期内接近委员会2％的对称性目标。委员会判断（上次声明的措辞是预计），经济前景的风险大致均衡（上次声明的措辞是看起来大致均衡），但将继续监控全球经济和金融发展，并评估它们对经济前景的影响（本次声明新增）。

考虑到已实现的及预期中的劳动力市场状况和通货膨胀形势，委员会决定将联邦基金利率的目标区间上调至2.25％至2.5％。

在确定联邦基金利率目标区间未来的调整时机和幅度时，委员会将评估已实现的和预期的经济形势与其充分就业目标以及对称性2％通胀目标的对比情况。这方面的评估将考虑广泛的一系列信息，包括衡量劳动力市场状况的指标，通胀压力与通胀预期指标，以及金融和国际动态的数据。

中证君为读者试着分析一下这份声明出现了哪些变化：

美联储给其渐进加息路径戴上了“一些”的帽子，改用“判断”而非“预期”，这体现了美联储立场的稍微软化。此外，美联储认为，经济前景的风险“大致均衡”，没有沿用此前的措辞“看起来大致均衡”，同时增加了“将继续监控全球经济和金融发展，并评估它们对经济前景的影响”的措辞，显示美联储对于经济前景的可能恶化已有警觉。

明年可能再加息两次 缩表步伐不变

会后发布的最新点阵图显示，美联储预计2019年再加息两次，少于9月份预估的三次。

来源：彭博

在新闻发布会上，鲍威尔表示，美联储已经抵达了中性利率区间的低端，明年八次货币政策会议中的任何一次都可能行动；尚未实现对称性通胀目标，通胀尚未对失业率做出很大反应；经济趋弱的证据包括海外经济增长迟滞和金融市场波动，但新变化并未从根本上改变美国经济前景。他还强调，美联储决策不受任何政治考量影响。利率路径有很高不确定性，政策不是设定的，将由未来的经济数据决定。

值得注意的是，鲍威尔表示将保持缩减资产负债表的步伐，认为缩表不是干扰市场的一大因素，“资产负债表缩减的幅度一直都是平稳的，没有看到缩表已经造成严重问题”。

市场解读难言乐观

法国兴业银行美国利率策略主管Subadra Rajappa：美联储的声明并不像预期的那样鸽派，并没有改变关于通胀预期的措辞，没有明确转向对经济数据的依赖，仅表示以渐进的方式实施进一步的“一些”加息，美联储基本上仍保持其紧缩的货币政策立场。

加拿大道明证券全球利率策略主管Priya Misra：美联储言论可能导致美债收益率曲线进一步走平，美联储的决定“相对于利率市场的预期而言偏于鹰派”，如果美股标普指数“崩溃”，美债可能上涨更多。

法国巴黎银行北美外汇策略主管Daniel Katzive：美元在美联储决议后上涨，此次加息没有显得“超级鸽派”，预计明年第一季度美国经济数据会好到足以让美联储再次加息，美元近期可能涨得“相当不错”。

Advisors资产管理董事长兼首席执行官Scott Colyer：在心理上，股票市场充满了恐惧，而恐惧会聚集力量，这是一种比贪婪更强烈的情感，“除了恐惧之外别无其他”。

对于美联储2019、2020年举行的货币政策会议动向，市场做出了如下预测：

国内有券商表示，考虑到美联储在美股下降通道加息对市场情绪的负面冲击、短线包括A股在内的新兴市场难免也会受到冲击。

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