亚博App：兆物网络-高毛利率信息安全企业增长取决于产品升级｜产业新股

来源：yabo 编辑：U体育所属栏目：亚博体育时间：2019-01-08 10:04:04

本文由亚博App2019年01月08日转载报道：

来源：金融界上市公司研究院

本期《产业新股》关注的拟IPO企业为：山东兆物网络技术股份有限公司。企业申请上市地为上海证券交易所。上市保荐机构为东吴证券股份有限公司。签字律所为北京市天元律师事务所。签字会计师事务所为上会会计师事务所。拟发行股票数量不超过1750万股，占发行后总股本比例不低于25％。

一、公司概况：营收增长快过业绩毛利率行业内较高

兆物网络全称为山东兆物网络技术股份有限公司。该公司于2008年成立于山东省淄博市，所处行业是软件和信息技术服务业，主营业务为网络信息安全与大数据信息化领域的技术研究、产品开发、销售及服务，主营产品包括网络行为分析产品、电子数据取证产品、网络安全审计产品、基于大数据和应用交换系统的新一代信息系统。目前，兆物网络的实控人是李民，持有公司2,850 万股股份，持股比例为54.29％，其余持有超过5％以上股份份额的股东包括：陈宇钧（11.43％）现任兆物网络监事会主席；王晖（7.43％）；万晴（7.43％）现任兆物网络董事、副总经理、总工程师及核心技术人员；荣强（5.52％）现任兆物网络董事、数据技术总监及核心技术人员。

从经营情况来看，2015年至2017年，兆物网络的营收保持增长态势。其中，2017年实现营收1.84亿元，同比增长率达到40％。2018年上半年，兆物网络实现营收0.78亿元。从产品的贡献来看，网络行为分析产品始终是公司营业收入的主要来源。

而从扣非归母净利来看，兆物网络的扣非归母净利从2015年的0.5亿元增长到2017年的0.62亿元，年均复合增长率为 11.29％。2018年上半年扣非归母净利为0.27亿元，在没有此前半年数据的情况下，2018年全年业绩同比变化情况尚未可知。

由此可以看出，兆物网络在较为聚焦主业的前提下，营收增长较为稳定，但业绩不确定性较大。值得注意的是，兆物网络扣非前的归母净利在2015年~2018年上半年分别为0.54亿元、0.34亿元、0.64亿元、0.28亿元。可以看出，非经常性损益对2016年业绩影响较大，造成了约0.17亿元的亏损。兆物网络在招股说明书中表示，这是由于2016年对骨干员工实施股权激励产生约0.19亿元相应费用的原因。

2015年~2018年上半年，兆物网络的毛利率相对来说保持稳定。从偿债能力来看，兆物网络的流动比率和速动比率整体呈上升趋势，其中，流动比率从1.72倍上升到4.68倍，速动比率从1.4倍上升到3.67倍。主要原因有2点，其一是，兆物网络销售收入的持续增长，扩大了公司货币资金和应收账款规模；其二是，2016 年度，研发生产基地建设完成，与之相关现金流出规模缩小。

但同样需要看到的是，兆物网络的应收账款从2015年的0.39亿元，上涨至2018年上半年的0.95亿元，涨幅143.59％，增速远快于营收增速。

二、产业占位：市场前景广阔构建核心竞争力仍需加大产品投入

从行业发展来看，信息安全产业发展的诱因是随着互联网在全球范围内的深入发展和广泛应用，中国所面临的网络安全威胁和风险日益突出，并向各个应用领域传导渗透，网络攻击、网络恐怖、网络窃密、网络诈骗等新型网络违法犯罪不断涌现，导致网络和信息安全风险不断加大。

目前，中国信息安全产业正处于高速发展期，并随着政府、企业和个人信息安全意识的不断提升，信息安全需求层次逐渐从国家层面向省级、地市级甚至县区级渗透；从核心业务安全监控向全面业务安全防护扩展。根据中国产业信息网发布的《2018 年中国信息安全行业发展现状及发展趋势分析》报告显示，中国信息安全产业投入占 IT 总投入约 2％，比重偏小、行业成长空间较大。受到网络安全法的强势驱动，预计行业增速将进一步提升，市场规模至2020年可达766.19亿元。

从市场竞争环境来看，兆物网络的主要竞争对手来自于美亚柏科、烽火星空、锐安科技、太极股份和任子行等国内信息安全行业的竞争。

从行业的竞争地位来看，兆物网络的主要优势在于稳定的行业客户与成熟的运营、研发团队。目前，兆物网络开发了一批具有自主知识产权的产品，主要为全国各省、市、自治区的公安、政务等重要行业客户提供了大量的信息安全相关产品和服务，积累了丰富的行业客户服务经验。

然而，兆物网络在招股说明书中同时表示，其长期以来依靠自有资金发展，融资渠道相对狭窄，在信息安全行业快速发展的当下，兆物网络在新技术开发和产品升级换代等方面的投入相对受限，资金实力偏弱已经成为制约公司跨越式发展的竞争劣势。

对未来的发展，兆物网络在招股说明书中提出了3年发展规划，主要内容是在对当前主要业务：网络行为分析、电子数据取证等网络信息安全进行升级的基础上，拓展大数据与信息化产品市场。

三、研发情况与募集资金投向

研发投入占比行业中等

作为科技型企业，兆物网络对研发较为重视。目前，兆物网络拥有研发人员 164 人，占总员工的 53.77％，其核心研发团队长期以来保持整体稳定。截至2018年底，兆物网络拥有 64 项计算机软件著作权，59 项软件产品登记证书及多项资质、证书。

从研发投入占营业收入的比例来看，2015年~2017年，兆物网络的研发投入占营业收入比是有所下降的，分别为11.62％、10.72％及9.99％，2018年上半年为13.86％。与行业均值相比，兆物网络的研发投入占营收比是略微超过的，但是与竞争对手相比，处于低位。其中，2018年上半年美亚柏科和拓尔思的研发投入占营收比分别为20.44％、24.68％，均超过了兆物网络。因此，兆物网络想要在信息安全行业快速发展的环境下，提高产品的竞争力，就需要继续加强研发投入力度。

项目达产可实现年均营收2.6亿元年均毛利1.92亿元

此次兆物网络实际募集资金扣除发行费用后将投资于以下项目：

根据兆物网络招股说明书的表述，募投项目建成达产后，在经营环境不发生重大变化的情况下，募投项目年均可实现主营业务收入2.6亿元，年均毛利1.92亿元。

而募资后经营风险，则主要源自兆物网络的营业收入主要依赖公安系统的风险，不能排除因政策、法律环境等因素变更导致对来自公安系统的营业收入形成重大影响的风险。

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