【YaBoSports】：3年28亿！当“好声音”不再是好生意，灿星能否坐上综艺第一股？

《中国新歌声》剧照（图片来源：东方IC）

灿星文化“好声音”系列遭遇瓶颈也反映出综艺行业竞争激烈的现状：随着网综快速增长，现在各大视频平台加大自制内容生产，新兴节目制作公司也在迅速崛起，出“爆款”的难度增加。

相较市场同类制作公司而言，灿星文化尤其擅长打造歌唱类综艺节目，在此基础上持续开发了多部歌唱类节目，例如《蒙面唱将猜猜猜》《中国好歌曲》等，但这些音乐综艺相比“好声音”仍有逊色。同时，灿星文化也在积极“触网”，今年和优酷合作开发了《这！就是街舞》，不过在同时期对手《热血街舞团》的分流下，节目并未完全引爆市场。

因为上述种种原因，灿星文化2017年内容制作及运营方面的毛利率同比明显下降，为28.94%，而2015年和2016年该项毛利率均超过了40%。2018年1-6月，这项的收入主要来自于《这！就是街舞》，采用了较为稳健的受托承制模式，毛利率23.24%。

对于未来三年的公司发展，灿星称要在做强并开拓内容制作板块的同时，深化与播出平台的合作、拓展基于音乐产业链的业务。

同时，每经记者注意到，为了扭转现有综艺节目的疲态，灿星文化正在朝多元化发展。除了老牌音乐综艺，在明后两年的节目单里，还将开发人文类综艺《同一堂课2019》、生活类综艺《青年生活类节目2019》等细分题材。

股东阵容豪华 估值171亿元

灿星文化的控股股东是上海星投，上海星投持有灿星文化61.68%股权。公司的实际控制人是田明、金磊、徐向东、华人文化天津。华人文化天津为华人文化产业投资的执行事务合伙人，华人文化产业投资系一家从事股权投资管理业务的基金。

2016年1月1日，田明、金磊、徐向东与华人文化产业投资及华人文化天津，共同签署了《共同控制协议》，协议各方在所有共同控制企业层面的相关股东会/合伙人会议、董事会采取相同意思表示、一致表决的方式，实施对公司经营决策的共同控制。

众所周知，华人文化由黎瑞刚掌舵，因此公司于2016年7月召开第一次股东大会，黎瑞刚被选举为董事长。不过2018年2-6月，灿星文化连续引入7位新增股东，公司的董监高成员也发生了较大变化。

2018年3月19日，公司的第一次临时股东大会上审议通过，黎瑞刚辞去公司董事长及董事职务、李怀宇辞去公司董事职务，目前华人文化方面仅有徐志豪担任公司董事。

灿星文化的股东不仅有华人文化，还有互联网巨头。每经记者注意到，灿星文化前十名股东中，有两名股东与阿里巴巴、腾讯密切相关。杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司（以下简称“阿里创投”）和西藏齐鸣音乐有限公司（以下简称西藏齐鸣音乐）均是在2018年6月成为灿星文化的股东。阿里创投和西藏齐鸣音乐分别以2亿元、1.6亿元，获得灿星文化1.17%、0.94%的股权。

阿里创投不必多言，值得注意的是，今年2月才成立的西藏齐鸣音乐与腾讯有着千丝万缕的关系。西藏齐鸣音乐的股东为胡敏和杨奇虎，两人分别持股50%。公开信息显示，目前，杨奇虎是腾讯音乐娱乐集团（以下简称“腾讯音娱”）法务及政府事务总经理，而胡敏为腾讯音乐CFO。腾讯音娱已在今年12月于美国纽交所挂牌上市。

值得一提的是，阿里创投和西藏齐鸣音乐入股时候的价格为44.44元/股，这明显低于2017年12月至2018年4月宁波奥腾、宁波丰财、汉富资本、北京朗玛永安、宁波君度等8位股东入局的价格55.56元/股。对此，公司称定价依据是“通过市场化商业谈判确定的价格。”

从以上新增股东投资的情况粗略计算，到2018年6月时，灿星文化的整体估值从此前的约213亿元下降到约171亿元。

Wind数据显示，截至11月28日收盘时，A股申万传媒影视动漫企业中，总市值超过100亿元的企业只有7家。若以灿星文化171亿元的估值来对比，目前仅低于总市值384.52亿元的万达电影、267.35亿元的中国电影和222.95亿元的光线传媒，高于华策影视、华谊兄弟、慈文传媒等一众老牌影视剧制作公司。

每日经济新闻