亚博：上市公司利润分配预案加速出炉 高“双率”个股投资价值凸显

虽然受到监管层的严格审核，但A股上市公司还是按捺不住提前发布2018年利润分配预案的躁动，不过业内人士认为，随着监管导向的转移以及投资者的逐渐成熟，简单的高转送利润分配已经很难引发市场的追捧，高股息率和高派息率个股才是货真价实的“红包”。

高“双率”个股更受欢迎

随着年底的到来，A股上市公司开始密集发布2018年度利润分配预案，截至12月26日，沪深两市已有金陵体育、三鑫医疗等8家上市公司提前披露了2018年年报利润分配预案，其中金陵体育、三鑫医疗、联创互联、汉邦高科、小天鹅A、正业科技、正元智慧的利润分配预案分别为“10转7股派2.8元”、“10转6股派1元”、 “10转8股派0.2元”、 “10转8股派0.7元”、“10派40元”、 “10转9.5股派4.2元”、 “10转9股派1.5元”、 “10派0.4元”。

需要指出的是，虽然已有多家上市公司披露了利润分配预案，但相关个股的股价在“红包”曝光后的走势却不尽相同，三鑫医疗、正元智慧、正业科技、汉邦高科等股在利润分配预案出炉当天均有涨停记录，而中兵红箭、联创互联等股则在利润分配预案出炉后股价一路走低。

“之所以出现利润分配概念股股价明显分化，除了各只股票的估值、题材有明显的差异外，还有一个重要原因便是，相关个股的股息率或派息率有明显的差距。”海通证券投资顾问翁玉洋认为，以相关上市公司披露利润分配预案前一个交易日的收盘价和利润分配预案中披露的现金分红比例为基准测算，正业科技的股息率为1.77%，三鑫医疗的股息率为1.73%，而中兵红箭、联创互联的股息率分别为0.58%、0.22%。正元智慧息率虽然只有0.43%，但以其业绩预告披露的2018年预估净利润上限（5246万元）衡量，其派息率达到19.15%，也优于中兵红箭、联创互联。

翁玉洋表示，上市公司利润分配预案中的转股和送股实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。相较之下，现金分红才是上市公司回馈投资者的真金白银，而高股息率或高派息率的个股自然最有含金量。

“双率”高低决定利润分配含金量

实际上，回顾2018年A股市场表现，便可以发现，高股息率和高派息率个股已经成为市场关注的焦点，统计数据显示，2018年以来涨幅超过10%的131只个股中（剔除2018年上市新股），有上海银行、美联新材、天虹股份、金科股份等37只个股2018年的股息率在1.5%以上，超过1年期定存利率。

海通证券投资顾问翁玉洋表示，一般情况下，由于股票投资的风险大于银行存款，因此股息率高于同期银行存款利率才具有吸引力。而派息率体现了公司在回馈股东和未来发展之间的平衡，30%至60%是公认比较合理的区间，某些上市公司派发特别股息，会使这个指标超过100%，该指标主要反映上市公司在利润中能拿出多大比例来给股东分红，称得上高派现的则至少应在50%以上。在目前的市场环境下，股息率超过1年期定存利率以上且派息率超过50%的上市公司就可以被视为优质的投资标的了。

南京证券投资顾问姜文礴认为，证监会近两年来加大力度提高上市公司现金分红比例，不过受多方面因素影响，A股市场仍存在现金分红高度集中于少数优质公司、分红的连续性和稳定性不足、分红回报方式较为单一等问题。偏低、失衡的现金分红力度很难令投资者在长期持股过程中获得合理的投资回报，由此引发A股投资者缺乏长期持股的信心。而上市公司若能稳定地为投资者提供可观的现金分红，不仅能给投资者带来持续性的投资收益和现金流，同时也有望改变A股市场投机性过大、长期投资回报吸引力不足的问题。

挑选高“双率”个股有技巧

对于普通投资者而言，如何从众多的个股中挑选出股息率和派息率都可观的标的无疑是其最为关心的话题。

姜文礴认为，对于上市公司而言，如果经营业绩欠佳，自然无法奏出悦耳的分红乐曲，A股市场历史表明，只有业绩增长明显、利润丰厚的上市公司才有可能向投资者奉上现金红包。

业绩是上市公司分红的基础，就近年经验看，进行高分红的上市公司的净利增幅通常都在50%以上。稳定的业绩增长只是上市公司实施高分红的初始条件，但历史无数次的显示，A股市场上的知名“铁公鸡”中不乏业绩稳定增长的上市公司，一方面是由于部分上市公司吝啬成性，另一方面则是由于部分绩优上市公司的财务数据并不完全符合高分红的条件，每股收益、每股未分配利润以及每股资本公积是决定上市公司能否拿出“真金白银”回馈投资者的重要指标。

一般来说，在年报报业绩预增幅超过50%的前提下，每股净资产在5元以上、每股未分配利润不低于1元、每股资本公积超过2元的个股具备在当年年报中推出现金分红的潜力。最后要考核一家上市公司最终是否会实施高比例的现金分红，除了观察其分红能力外，还要关注其是否具备分红的传统，通常而言，最近3年均有较大力度现金分红且分红比例较为稳定的个股继续实施高比例分红的可能性更大。

上游新闻重庆商报记者凌天亮

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