亚洲杯：标普：花样年1年内将有大量债务到期，维持其负面评级

2018年12月21日，标普发布评级报告称，维持对花样年（HK.01777）“B”的评级，展望负面。标普指出，花样年集团在未来1年内将有大量债务到期。虽然当前的境外现金余额并不足以偿付即将到期的美元债券，但花样年已经确保了新融资及跨境汇款渠道来为即将到期的境外债券再融资。

据悉，花样年集团于2018年12月18日完成发行一笔3年期（2年内不可赎回、不可回售）、1.3亿美元的优先无抵押债券。该公司计划用筹资来偿还部分将于2019年2月到期的3亿美元债券，剩余部分公司将利用内部现金余额（通过现金池将境内现金转移出境）来偿还。标普认为，发行上述债券在一定程度上缓解了该公司的再融资压力，并预计花样年集团有详细解决境外债务到期问题的方案，但尚未付诸实施。这些方案包括增加发行境内债券、通过偿还境内贷款解除境外现金质押，以及通过内保外贷操作获得境外贷款。

今年以来，标普全球已经两次下调花样年评级。2018年3月，标普将花样年列入负面信用观察名单；9月5日，标普再将花样年信用评级由B+降为B。标普认为，由于花样年由轻资产物业管理逐渐向房地产开发转型，由此带来大量资金需求，其未来债务与EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的比例，可能会突破之前的预计水平。

2017年，花样年提出“地产+”和“社区+”双头部战略，重拾地产业务。据Wind数据显示，从2015年开始，花样年的资产负债率一直在上升，已由2015年底的72.53%升至2018年上半年的78.05%。同时上升的还有净负债率，中报显示，花样年净负债率由2017年底的76%上升至2018年上半年的82.9%。