“华尔街史上最糟糕的日子”――寻底之旅1987

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危机中的抉择

其实，早在10月19日7点半，纽交所主席约翰·菲林来到办公司的时候，市场部值班人员送上一份接单报告：数量近亿股，基本上都是卖单。值班人员惊呼“我一生中从来没见过这么多的卖单，好像整个世界没有一个人买！”

由于买卖严重失衡，开盘后股市必定暴跌。于是，菲林马上找人计算了拥有300万股东的IBM公司的情况。IBM当时是市场上最热门的股票，且波动幅度较小，价格起伏通常在15美分之内。结果当时的报价仅比上周五跌了10美元，投资者的恐慌情绪可见一斑。

纽交所主席当时立刻决定，召集华尔街大型证券公司董事长10点整开会，征询意见是否继续开市。他们的意见是，一旦股价继续暴跌，券商很可能将没有资金周转，若要停市，会使人们更加丧失对市场的信心，后果更加难料。两害相权择其轻，董事们一致决定：坚持开市。

与之相反，香港联交所的反应则是停市。10月20日早上8点30分，香港联交所召开了紧急会议，全体委员都有出席，一共二十多人。主席李福兆在会上说，前一天美国股市大跌，香港难免受影响，因此，他希望想办法避一避全球股市下跌的浪潮。经过激烈的讨论，最后，会议根据《香港联合交易所规则》中条款赋予的权力，决定停市四天，以便“清除积压交易”。

其实，股民们都知道，所谓的“清除积压交易”只是个幌子，联交所真正担心的是美国股市的风潮会进一步带来香港股市的暴跌，因此决定停市以“暂避风头”。不过，恢复交易后，香港市场反而跌得更加惨烈。10月26日，恒生指数重新开市后全日下跌1120.7点，跌幅达33.3%，是有史以来全球最大单日跌幅。

整个10月份，香港股市、伦敦股市、悉尼股市、纽约股市和多伦多股市分别下跌了45.8%、26.4%、41.8%、26.4%和22.5%。可以看出，继续开市的纽约股市，在释放完风险后，并没有进一步大幅下跌。停市躲避风险的香港股市，反而成为此次股灾中，损失最为惨重的，当月下跌了45.8%，几乎跌去一半。

“看得见的手”显威

1987年的股市暴跌狂潮，在西方各国股民中引起巨大恐慌，许多百万富翁一夜之间沦为贫民，数以千计的人精神崩溃，跳楼自杀。

1929年“黑色星期五”之后，美国政府、美联储采取的是自由放任的策略，期待股市依靠自身的力量回暖。而这一次，“看得见的手”开始显威，救市政策频出，并成功拯救了美国股市。

此时的美国总统里根，表现的极为镇定，他不仅对市场崩盘极少谈论，还认为这种事情司空见惯。里根总统这种态度，反而让投资者增强了信心。

崩盘当天，白宫发表紧急声明：“国家经济运行状态良好，就业率处于最高水平上，生产也不断增加，贸易收支也在不断改善。联邦储备委员会主席最近发表讲话说，没有迹象表明通货膨胀会进一步发生。”

与此同时，美国政府还悄悄地向大公司借钱，令其回购自身股票，并且大肆宣扬此时回购正当其时。行动往往比口号更有力，投资者的心态逐渐平稳。

当时，有理论认为货币政策和经济政策的冲突股灾的重要原因：当时美国当局希望让美元升值来压抑通胀，因此货币政策的紧缩来得比欧洲货币政策的调整快，结果令市场对与美元挂钩的港元信心下降，令香港股市首先崩挫，再漫延其他市场。

1987年时，美国CPI从年初1.1%蹿升到4.5%，从而迫使美联储升息。升息的环境自然使经济活动减缓，因为借贷成本上升，无论是房贷、消费贷款、或是杠杆收购。由此可见，美联储的紧缩政策，是股灾的原因之一。

实际上，这次股灾能够平稳渡过，最重要的原因还是美联储的态度和政策。危机来临之时，中央银行“最后贷款人”的职责，往往能够拯救市场于水火之中。本杰明·斯特朗曾一语中的：“对付任何此类危机，你只需要开闸放水，让金钱充斥市场。”

股灾发生之际，美联储主席格林斯潘才上任几个月。1987年8月11日，格林斯潘接替“巨人”保罗-沃尔克执掌美联储。不想，上任不足3个月，格林斯潘就遭遇到前所未有的挑战——如何渡过这场不亚于1929年的股灾。

事实证明，格林斯潘的决策非常成功。10月20日早晨，美联储在市场上大量购买政府债券，此举直接效果就是增加了大约120亿美元的银行储备。美联储开始宽松后，联邦基金利率很快下降了0.75%。

如今的美联储，一次加息降息通常都是0.25%，可见当日宽松政策之猛烈。美联储开动印钞机后，资金流动性很快得到修复，市场恐慌情绪也很快结束了。

股灾百态

美国政府、美联储相继重拳出击，稳住了美国股市。全球其他国家，则没有那么幸运，特别是香港股市，市场之惨烈尤为心痛。就像开头《大时代》中所说了，香港市场的股民，几乎全都死光了。

1987年11月，香港《证券月刊》曾刊登了一篇题为“小股民心声”的文章。这篇文章讲述了一个目不识丁的老太太，靠多年来替人做保姆积蓄下一笔财富。原本，老太太与股票是挨不上边的，无奈邻居福嫂买了股票，并且每次见了老太太都对她说“今天又赚了一笔。你为什么不买？买啦，地上有金也不去拾。”

终于，她经不住福嫂三番五次相劝，拿着全部的积蓄进入股市，以为可以眨眼之间就能赚到数倍的金钱。哪知道一经买入，股市立刻“如高空直线下坠”，投入的资金如泥牛陷海，无法收回。

市场的底部，总是令人心酸难挨。当目不识丁的老太太都开始入市的时候，市场的疯狂才正在可怕。反倒是风险释放完毕后，跌下来的市场更安全。

在救市政策显威之后，美股股市、香港股市陆续开始恢复。1988年初，恒生指数企稳回升，股灾的阴霾逐渐散去。

（文章来源：环球老虎财经）