科创板或将上半年落地，科研能力是重要考量指标

自2018年底高层宣布推出科创板以来，科创板便疾驰而来，更被视为2019年度资本市场的重头大戏。自此以后，有关科创板的进展便牵动着资本市场的心。

日前，随着深改委设立科创板并试点注册制方案的出台，市场各界对于科创板的正式落地充满了期待。如今科创板正渐行渐近，它究竟何时才能真正落地实施，以及哪类企业能成为首批登陆科创板挂牌的企业成了众人关注的焦点。

业内普遍认为，从科创板的推进进度来看，其在2019年上半年落地是大概率事件。至于科创板的企业目标群体，多位业内人士指出，拥有自主科技研发能力的企业很有可能成为首批登陆科创板的企业，目前券商已在积极备战。

科创板加速推进，或将上半年落地

1月23日，中央全面深化改革委员会第六次会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。通过深改委审议，这意味着，科创板及注册制离落地实施更近了一步。

与市场此前预期一致的是，科创板试点注册制将在上市条件、信息披露、退出机制等方面做出改革。会议提出，要稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，建立健全以信息披露为中心的股票发行上市制度。

随后，围绕科创板的讨论便聚焦在了何时落地这个中心话题上。目前来说，尽管科创板的第一批挂牌企业名单尚未明确，但从市场普遍预期来看，其正式推出的时间已基本敲定，在2019年上半年推出将是大概率事件。

早在2018年年底，上交所有关领导就曾在公开场合表示，科创板和注册制的结合不只是一个简单的板块，而是构成了一个新市场，在现有几个板块的市场之上做一个增量改革。目前各方正积极推进，风险防控将作为整个设计里的重要部分，争取在2019年上半年见到成效。

1月21日-22日，中金公司、中信证券等机构也纷纷预计，2019年上半年或迎来首批科创板上市公司。中信证券还指出，首批试点公司大概率来自券商辅导项目，初步预计2019年科创板上市企业或在150家左右，粗略预估募资规模500亿元-1000亿元。

此外，证监会副主席方星海也曾明确表示，对科创板及注册制而言，中央经济工作会议提出的关键词是“尽快落地”。不仅如此，他也在多个公开场合对科创板的出台寄予了极大的期待。

香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸TMT记者表示，单纯从时间角度上来讲，科创板从提出到批准设立的时间很短，已远远超出市场预期，可见从上到下都对科创板寄托了很大的期望。

“这种一号工程只要想推，多短的时间内都可以推出来，但问题在于周围环境是不是能满足它推出的时机。”沈萌称，“比如这周举行的双方谈判，或者英国脱欧的进展等国内外大事件都会影响市场情绪，如果事情要做好，肯定是要万分稳妥，不太可能是在风声鹤唳的时候仓促地推出。”

在沈萌看来，在这么短的时间内推出一项有这么多创新的机制，前期会有明显的过渡期，不会很快就全面放开。若从时间点来看，他判断至少应该会在两会后的某个时间。“如果三月份没有明显能拿得出手的提振市场信心的举措，那么这个时间点可能还会往后推。”

科研能力是重要考量指标，券商正积极备战

除了科创板落地时间备受关注之外，哪类企业能够成为首批登陆科创板的企业也一度引发热议。

经济学家余丰慧对蓝鲸TMT记者指出，科创板一定要吸取创业板的教训，吸纳VC真正喜欢的一部分，重点围绕工业4.0的企业。总的来说，移动互联网、人工智能、大数据、个性化定制、物联网、区块链等拥有较高科研能力的企业，都应该作为科创板真正的主力。

此前有消息称，科创板在行业要求上，监管层鼓励券商投行重点推荐新一代信息技术、高端装备制造和新材料、新能源及节能环保、生物医药及技术服务领域等五个方面的企业。具体到对科创板企业的要求，则需要满足具有自主知识产权，相关技术是企业收入增长的主要驱动力，具有成熟的研发体系和团队，以及具有成熟的商业模式等方面。

日前，一份有关科创板研讨的细则在业内流传。根据该细则，科创板发行上市标准包括“市值+净利润”、“市值+收入+研发投入”、“市值+收入+现金流”、“市值+收入”及“市值+主营业务/产品属性”等五个维度的指标体系。依此看，对于在科创板上市的企业而言，市值是一项不容忽视的指标。

不过，沈萌认为，科创板创立之初应该不会以行业属性来划分和考量，而是会更多考虑企业规模。所谓的企业规模，首先指的是企业科研能力的积累，其次是企业营收（不是净利润）的积累，第三才是企业估值。

“因为科创板改革的新的制度太新了，它是否能顺利落地、能否顺利运行，前期都有一个过渡周期。在这个周期里，应该会选择一些有代表性的，而且规模有一定积累的企业。否则，即便是符合要求的企业，但规模太小、波动太剧烈，或者未来的成长性预期不太强，都不太可能登上科创板。”

沈萌强调称，不管是基于哪个指标做出的选择，都是一个直接的参考，但更为主要的还是对企业本身硬性指标的选择。

对于这一观点，北京一位券商人士也表示认同，另外他补充指出，目前科创板即将进入落地期，布局窗口就在当下，已有不少券商在全力备战，把握这次的博弈机会。“某券商2019年度工作会议，投行部、公司金融部两个部门，已经针对科创版进行布局，把科创板相关业务列入今年工作重点部署。”