年关难过股价债价“连环炸” 2019年高杠杆危局未了

来源：yabo2018 编辑：U体育所属栏目：亚博体育时间：2019-01-23 11:32:56

本文由亚博科技2019年01月23日转载报道：

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者肖君秀深圳报道

农历年关越来越近，又到了喜迎新春的时候。

然而对于一些上市公司老板来说，年关仿如刀山火海，公司股价暴跌缩水剩下零头，负面消息甚嚣尘上，从光芒万丈的明星企业，转眼变成了问题公司。

1月22日，康得新（002450.SZ）在近段股价跌去20%、最近一年多跌幅超过70%之后，宣布被ST，公司债务连连违约，22个银行账户被冻结！

1月18日，香港上市公司佳源国际控股（02768.HK）暴跌80%，一天之内公司股票市值从300多亿缩水至60多亿。引发暴跌的是一则债务违约的传闻，当天其他内地房地产股也跟着大幅跳水，跌幅百分几十的有好几家！

上市公司上演年末惊魂时刻，市场对债务违约已如惊弓之鸟，不管真假先跑为上。

“对于民营企业的债券投资，现在我们会格外小心。”康得新债券违约给了某金融机构债券老司机——固定收益部总监当头一棒，“财务报表这么漂亮的公司债券却违约了，我不知道还有什么可以相信的？”

股债双杀

“初步推断是做空机构利用舆论发布不实消息，误导投资者以便混水摸鱼所致。” 1月21日，佳源国际管理层在香港半岛酒店召集投资者开说明会，佳源国际主席沈天晴对于公司股票下跌的原因表示。

年末资本市场十分脆弱。1月18日，佳源国际控股开盘价为13.26元，盘中出现高空跳水，一天之内暴跌80.61%，收盘股价跌至2.52，市值一天内蒸发240多亿。

股债双杀，当天佳源国际控股一只票息12%、2020年到期、总值4亿美元债券下跌30至70，创下最低价。

什么原因导致市场如此恐慌？

当天佳源国际控股一只债券到期，于2017年11月发行，年期364天，票息8.125厘，总值3.55亿美元，为优先票据。1月17日，一则传言在市场上流出，称佳源国际控股或出现债券违约。当日晚间佳源国际控股便紧急发布声明，称目前财务状况健康，业务运作正常，管理层对公司未来发展充满信心。

第二天，佳源国际控股股价闪崩，跌幅超过80%，并带动一批内房股股价纷纷跳水，阳光100中国暴跌64.59%，仁天科技跌73.33%，安领国际跌52.41%，明梁控股跌29.55%……

佳源国际控股暴跌后，当晚发布公告声明，称有关集团分别于2018年1月18日及4月26日发行共值3.5亿美元票息8.125厘的优先票据，集团确认已偿还全数。债券违约传言不攻自破，然而公司巨额损失却难以挽回，即使第二天股价反攻涨幅75%至4.4元，距离暴跌前的13.26元依然遥不可及。

在上述固定收益部投资总监看来，机构对于债券违约已如惊弓之鸟，只要有任何风吹草动便会恐慌性出逃。

此次港股闹债务违约传言之前，A股已经出现了多家上市公司股价暴跌，原因也是市场担心债务违约问题。

康得新成为了债券市场的一个黑色笑话：手握150亿现金的康德新，却成为了2019年债市的第一雷。康得新财务报表上拥有150亿现金，如今连10亿都还不上，市场质疑公司数据造假，并指出有“三假”，即假利润、假现金流、假资产负债表。债务危机导致康得新股价暴跌，最近几天股价跌幅超过20%，最近一年多股价更是跌幅超过70%。

曾经千亿市值的白马股康得新，如今市值跌至200多亿，债务违约、银行账户被冻结，最终被ST处理了。

此外，A股最近“爆雷”还有三安光电(600703.SH)、康美药业(600518.SH)，股价近日跌幅都在30%上下，而最近一年跌幅70%上下。

“在去杠杆背景下，上市企业债务之雷逐渐被引爆。”1月18日，独立经济学家宋清辉对《华夏时报》记者称，叠加年末流动性紧张导致。

高杠杆危局

不确定性，才是市场最大的不安。

康得新在债券市场上连连违约，实在是没钱还了。

1月15日， 10亿元的18康得新SCP001已经实质性违约。

1月21日，5亿元的18康得新SCP002再次违约。

康得新目前存续债券共有四只、金额35亿，未来债务风险或将持续暴露……

除了康得新已经事实上债务违约，其他几家目前没有走到债券违约这一步，但是市场对这几家财务数据提出质疑，担心公司现金流，害怕债务违约发生。

1月8日，佳源国际控股发布了2018年全年及12月销售业绩，2018年全年公司合同销售金额约201.8亿元人民币，同比增长94.6%。去年12月，其合同销售金额约21.5亿元人民币，同比减少约31%。

然而，易居克而瑞2018年中国房企销售榜单上，佳源国际控股的销售数据高达875亿，排名第35位，并以1000%的增幅位列增幅榜榜首。

市场质疑三安光电财务安全性，三安集团554.31亿总资产当中，仅有71.2亿元“净资产”，但对外预付账款高达86亿元。康美药业控股股东的股票质押超过99%，日前三只债券被评级公司列入信用评级观察名单，市场对其偿债能力担忧。

上市公司数据的真实性，越来越让市场打上一个问号，对于投资者来说，如何避免年末踩雷，掉进股价暴跌的大坑？

“临近年底，不少上市公司面对业绩压力，往往会通过变卖资产等手段来美化年报、增厚业绩。投资者对因上述方式而业绩大增的公司要保持警惕，毕竟这些都是一次性收益，而非主营业务景气带来的业绩增长，不具备持续性。”在宋清辉看来，不仅要警惕财务造假的公司，也要警惕通过一次性收益美化财务数据的手法。

2019年上市公司还会雷声滚滚吗？

一信用评级公司粗略计算，2019年各种金融债券将大量到期，加上2019年年内发行到期的信用债，偿还总量将高达6.2万亿元，攀历年新高。

2019年伊始，港股上市的内地房地公司因债务违约传言股价大跌，脆弱的市场背后是整个市场高高堆起的债务风险使然。

中信建投证券宏观经济首席分析师黄文涛统计，加上回售规模后，2019年为房地产债偿还压力高峰。其中三季度房地产债到期压力最大，达到1133.24亿元；一季度有840.38亿元的债券可回售，加上回售规模后一季度为2019年房地产债偿还压力高峰，达到2263.09亿元。

“想要实现健康的去杠杆，我们认为再度大幅放松地产调控政策甚至是去刺激的可能性不大，在过去几年透支了地产需求后，明年地产销量增速大概率还会向下，地产企业将面临内部现金流的持续弱化。”海通证券首席经济学家姜超认为。

在姜超看来，再融资风险缓解，2019年违约数量大概率下降，但是民企的债务违约风险并未解除。原因主要是对政策响应，支持的都是短债，金融机构对于民企长期信用的改善仍较谨慎。

编辑：严晖主编：陈锋

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