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【亚博体育】:展望2019|美股想要奇迹反弹,先得过这两大关

来源:yabo 编辑:U体育 所属栏目:亚博体育 时间:2018-12-31 16:24:21
本文由【亚博体育】2018年12月31日转载报道:

对美股来说,即将过去的这个12月注定不简单。美股三大指数屡创新低,一度跌至2017年2月以来的最低点,即使出现了让人惊呼的大反弹,也还是成为了自上世纪30年代大萧条以来美股表现最糟糕的12月。

市场蔓延着一股复杂的忧虑气息:本来全球贸易摩擦以及经济增长放缓的担忧已让市场变得足够脆弱,美联储还在12月宣布加息,美国联邦政府部分停摆至今未恢复。这让投资者变得更加敏感,进一步加深美股在12月的跌幅,标普500指数也创下了自2008年以来最大单月跌幅,下跌超过15%;纳斯达克指数也从8月底的历史高点下跌近22%,道指12月则累计跌逾16%。

激进的投资者会说,此时的大调整可能预示着一个新的买入机会,谨慎型投资者则会质疑:现在买合适吗? 根据2016年美股反弹的经验,现在的美股要重现奇迹反弹可能还面临两大关卡的考验。

资金加速逃离

如果你现在还持有着美股,那肯定会饱受煎熬,因为市场上的多头已经大幅减少了,就连传统的防御性行业也无一幸免地出现下跌。从9月末开始,美股几乎所有行业板块都在跌,公用事业、房地产投资信托和消费必需品这三个标普500指数里表现最好的行业板块也逐渐回吐今年的涨幅。在这两个多月的时间里,标普500公用事业板块涨幅缩小至4%,而同期的科技板块则暴跌超过14%。

现在投资者从股市中撤资已经常态化,那么短期撤走的钱有多少?撤走的资金涌进了哪里?

据基金研究机构Lipper公布的数据显示,截至12月15日当周,美国股票共同基金和ETF在一周内便出现了创纪录的460亿美元的资金流出,债券基金也出现了130亿美元的资金流出。这让风险相对较小的货币市场基金成为最大受益者,同期的货币市场基金成功吸纳了近810亿美元资金。

更糟糕的是,现在的市场如同惊弓之鸟,即使没有利空也会下跌,投资者开始寻找过去相近的市场走势模式,希望能找到更多迹象来预测未来。

标普500指数最近两个月下跌近15%,上一次跌得这么厉害还是在2016年。2015年5月~2016年2月标普500指数曾下挫了14%,那时投资者也是饱受煎熬,让人略感振奋的是那次大跌后,美股在接下来的2两年里屡创新高。不过必须注意的是,那次和现在这次美股暴跌的大环境不同,最大的差异之一就是美联储的利率政策。

还看美联储

2016年2月时,10年期美国国债的利率约为1.7%,而现在的10年期美债收益率仍为2.7%,几乎是那时的两倍,这和美联储有莫大关系。

美联储近2年来一直在有序地加息,不断提高企业借贷成本,2016年时的联邦基准利率还是0.25%,而现在已经是2.25%了。美银美林的美股量化策略团队主管萨维塔(Savita Subramanian)认为:“过去9年几乎免费的资本成本已经一去不复返了,现在企业的资本成本将会不断升高,也需要重新调整对企业未来盈利增长的预期。”

经历了今年的4次加息后,现在,美联储官员仍在呼吁明年逐步加息。

2016年,当时美联储刚刚退出QE(量化宽松)近一年,在工资增长停滞以及私人投资下降的情况下,当年美国经济增速仅为1.6%,创下自2011年来最糟糕的表现,同时企业利润也在不断下降。但就在如此不乐观的经济情况中,美股也没出现熊市。在2016年1月大跌5%之后,标普500指数在2月开始从底部反弹,这一反弹就持续了31个月,期间涨幅高达60% 。

这次美股大反弹全靠美联储格外开恩没有大幅加息。但现在投资者面临的是完全不同的利率环境,虽然目前2%的联邦利率仍属于较低水平,但和2016年时相比,显然后者更能让投资者感到安心,并有利于推动股市的上涨。

盈利前景

除了利率,美股还要接受的另一关考验是美股公司盈利前景。目前,标普500指数成分股的平均市盈率约为18.9倍,今年 1月的市盈率还是23倍以上,虽然连续大跌已经让部分企业市盈率有所下降,但回到2016年2月,当时的平均市盈率更低,只有不到16倍。

目前,各大交易商和投行均对明年美股企业的盈利预期作出了相应的下调,并认为明年美股的路途将会十分崎岖。对冲基金桥水的首席投资官简森(Greg Jensen)不太看好美国企业明年的盈利状况,他说:“我们预计2019年美国经济增长将可能明显减弱并逐渐接近衰退的水平,但市场目前还没有这方面的迹象。同时预计明年美国的经济增速或接近1%,低于三季度预计的3.5%。如果明年经济真的如预期般下滑,那么美联储的货币政策很可能会向宽松转变。虽然桥水不太看好美国企业的盈利前景,所幸的是这次市场下跌的冲击力度并不会像2008年金融危机那样强,因为现在美国金融系统的杠杆率还没那时高。”

受美联储加息及经济增长担忧影响,富国银行亦下调了美国企业明年的收益预期。富国银行的股票策略师克哈维(Chris Harvey)将2019年标普500指数的目标点位从3079点下调到了2665点,同时将2019年的标普500指数成分股公司预期EPS从173美元下调到了166美元。他认为,美联储持续紧缩的利率政策让市场措手不及,这可能暗示了股票估值还会继续下降,股市也迅速对美联储的加息作出了反应,美联储很可能在货币政策上犯了个错误。

美银美林则预计,2019年的美国GDP增长率为2.6%,而标普500成分企业的盈利增长速度可能从现在的20%降至明年的10%。

瑞信分析师罗伯特(Robert Spingarn)认为:“现实情况是,美国政府现在充满了巨大的不可预测性,加上对全球经济增长的担忧以及美联储加息的刺激,市场现在的紧张程度已经无法估测。投资者现在的避险情绪浓厚,美联储及美国政府的行动已经让投资者失去了积极性,大多数人都在寻找卖出的机会,这股寒意有可能会延续至2020年。”

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