来源：A股情报
券商分析师们虽被调侃做着“算命师”的工作，但生来自带光环。一旦看对了市场趋势，尤其是抓住投资主线，往往能一举成名。
但不可忽视的是，对于分析师做的策略报告来说，啪啪打脸是经常的事。
近日就有网友翻出中金2018年十大预测，发现十个里面错了“九个半”，也是不容易。
免不了要被网友们嘲笑——
对此，中金王汉锋今日回应称：同一职业性的表达，在职业和非职业投资者看来因为对所讲内容背景及语境理解的不同解读可能会有较大的偏差；并建议非职业的投资者在采取类似做法时多一些谨慎、独立思考、少一些盲从。
再看2018年各大券商年度策略，也有不少被啪啪打脸。
券商预测普遍被“打脸”
“新时代，新牛市”、“乘势而上”、“敢于乐观，新驱动、新结构、新高度”、“泡沫大迁移2.0，复兴牛”……仍记得，去年年末、今年年初，分析师“挥斥方遒”、指点迷津。
先来回顾一下主流券商曾对今年A股的预测：
海通证券：新时代，新牛市
上证综指2638点时，我们提出熊市结束进入类似春天的震荡市。展望18年，市场有望从春末走向夏初，即慢牛初期。新时代的新牛市三个特征：一是盈利回升源于结构，更持久；二是机构资金占比提高，更平缓；三是中国自主品牌崛起，龙头化。风格上价值龙头携手成长龙头，价值龙头中金融性价比更优、消费白马有配置意义，成长龙头如先进制造、新兴消费。
广发证券：击水“中”流，以“质”为楫
重塑中盘增长溢价。2018年A股受到流动性中性的影响，依然呈现结构性机会，核心交易来自利率高位震荡后温和下行，使得增长因子的贴现率有所下降，市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著超额收益，龙头盛宴延续，“以龙为首”扩散至更多细分行业的龙头股。市场从“确定性/流动性溢价”向“增长溢价”切换。
中金公司：乘势而上
2018年将是中国增长在2016年触底、在2017年“峰回路转”之后“乘势而上”的一年，增长持续性确认及系统性风险下降将使得中国成为中长线投资机会的温床，支持中国资产继续重估。新老经济结构转换仍在推进，城镇化深化，消费升级、产业升级、产业整合三大产业趋势愈发明显。我们认为A于股指数有望在2018年年底前实现双位数收益。
国泰君安：敢于乐观，新驱动、新结构、新高度
回顾2017年，市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。无论是龙马行情、周期消费交替，儿童节前后的低点，建军节前后的加速，概莫能外。展望2018年，我们认为，要敢于乐观。市场的核心驱动会悄然转变，市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。与2017年相同的是乐观，不同的是结构。产业链盈利的再平衡会促使机会从上游下沉至中游，从消费龙马下沉到中型消费。与之对应，实体的变迁也会驱动金融行业机会的延续。
中信建投：面朝大海，春暖花开
2018年，A股纳入MSCI指数范围的扩大，金融、消费、优质现金流等各行业盈利能力强、估值合理的龙头企业将持续得到外资的青睐。除此之外，养老金等机构投资者会进一步增多，低估值、优业绩、高分红的公司股票和部分新兴产业（如TMT、电子）等行业也会得到垂青。2018于年头部效应将持续，市场将逐步开始关注业绩增速快、盈利能力稳定和估值合理的龙头企业。
……
Wind统计数据显示，2018年公布投资策略的36家券商观点中，大部分券商认为2018年A股市场呈现“慢牛”行情，整体仍能保持10％以上的盈利增速。
海通证券表示，“展望未来，市场将从春末走向夏初，即慢牛的初期，新时代的新牛市，特征与以往有所不同。”
中信证券表示“看好2018年A股‘慢牛’行情。重估中国的过程中，A股在全球股市中的相对和被动配置价值依然很高；地产政策和金融监管压制了其他传统投资渠道收益空间后，A股的吸引力也在抬升。”
申万宏源认为，“2018年A股总体稳中向好，成长龙头终归来，“制造”和“创新”将是主线。”
东方证券表示，“2018年A股市场——慢牛继续，上半年蓝筹，下半年成长。”
然而回顾A股全年表现，可以看出，大多部分券商对今年行情的预测与真实行情走势相距甚远。诸如“慢牛”“摸高”“乐观”等券商预测，之于今年A股的现实情况，可以说是“不太靠谱”甚至是“离谱”。<？XML:NAMESPACE PREFIX = "[default] http://www.w3.org/2000/svg" NS = "http://www.w3.org/2000/svg" />
A股全年表现“熊”冠全球
A股今年的表现可谓令人失望。与全球主流指数对比，A股的表现也基本垫底，用“惨烈”二字形容绝不为过。
截至12月28日收盘，上证综指报2493.90点，全年累计跌幅24.59％；深证成指报7239.79点，全年下跌34.42％；创业板指报1250.53点，全年下跌28.65％。
综合来看，2018年度上证综指跌幅在1990年至今的近30年中国股市中排名第2位，其中2008年跌幅65.39％，则排名第一。
环顾全球，在一片跌声中，A股无疑成为“王者”。深成指与上证综指分别以全年34.42％和24.59％的跌幅位居全球股市跌幅榜前两名。
中登公司最新数据显示，2018年11月投资者数量为1.45亿，而A股今年“蒸发”市值13万亿元，假如均摊到每位投资者后，平均每位投资者亏损约9万元。
据wind统计，今年全球124个重要指数中，上涨的仅15个，其他109个都出现下跌。截至美东时间12月27日收盘，道琼斯工业平均指数年初至今跌幅6.39％；标准普尔500指数年初至今跌幅6.91％；纳斯达克工业指数年初至今跌幅4.69％。
下图为2018年全球市场跌幅：
A股重在“惨”与
2015至2018年初，A股在三年中整体保持了震荡上涨的态势，直至2018年1月29日到达高点3587.03，之后便开始了长达一年的单边下行，全年最低点发生在2018年10月19日，报2449.20，全年最大跌幅1138点，振幅为31.72％（如下图）。
上证综指近三年走势图（2015年12月29日至2018年12月28日）
上证综指年初至今走势图（2018年1月2日至2018年12月28日）
理性看待券商预测
“券商预测不准，我们已经习惯了。”
“说白了就是券商们自娱自乐。”
“哈哈哈，其实他们是反向指标”
诸如此类对券商的调侃式评论，在股吧论坛等地方随处可见。
为何券商预测会与实际A股的运行偏离这么远呢？
究其原因，这里面既有客观的因素，也存在主观原因。客观上，券商预测行情，大多是基于诸多变量和模型进行分析推导并得出相应的策略，但这些变量如何量化，并没有绝对的标准，不确定性因素很大。以政策为例，倘若长期跟踪的话，政策的趋势可以判断，但是政策持续时间以及实施的程度却难以判断；主观上，不少券商研究态度不够严谨，报告流于形式，甚至部分券商研究人员为了“博眼球”，夸大利好或者风险因素。
那么券商的预测是否完全没有参考价值呢？答案是否定的。投资者应该理性看待券商预测。
对于券商的研报，投资者更应当关注报告背后的推导逻辑，观察报告论据、分析是否严丝密缝，数据是否真实详尽。值得注意的是，很多券商的预测结论是建立在一定的假设基础之上的，因此，投资者不应光看结论，而忽视报告的假设条件。
券商2019年研报新鲜出炉
又到岁末，A股即将收官的同时，也迎来了券商投资策略报告发布的密集期，券商们按惯例，也对来年A股市场行情，投资主题，甚至点位，“指点江山，激扬文字”。
中金公司：守正待时
增长继续下行、政策逐步托底等基本面与政策交互演变影响，当前到2019年底的股市或会经历风险继续释放与机会显现的阶段。如果能够尽快调整内需政策，并在市场化结构改革中真正提高资源配置效率，经济增长与资产价格的前景均有望更为乐观。当前债券继续强于股票，地产、商品可能承压。行业配置与主题选择要注重逆向思维、守正出奇，建议投资者逢低吸纳符合消费升级与产业升级趋势的优质龙头；关注下跌时间长、估值低部分板块边际改善机会；相对看淡近年受供给侧改革支持、需求放缓明显、估值风险释放不充分的板块。
中信证券：风险继续释放机会逐渐显现
中信证券保持较为乐观的观点，认为A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点；在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机；政策预期逐步明朗，市场流动性前低后高。同时，由于面临经济新周期，中信证券指出结构调整将加速。政策“再平衡”托底经济，形成减税+稳杠杆+改革的搭配加速经济结构调整。预计2019年经济的增速在二季度到三季度见底回升，而A股也将在风险充分释放后，迎来未来3-5年复兴牛的起点。
西南证券：A股 “帆未动，心已动”
对于宏观环境预判，西南证券认为，宏观经济2019年上半年将持续下行，下半年有望筑底。市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素。从历史纵向比较来看，当前A股的估值处于历史底部区间。目前全部A股的市盈率为15.5倍，市净率为1.6倍，均处于前10％的分位。从国际美股、日经指数等横向比较来看，A股亦处于显著的低估状态。投资风格上：A股市场“帆未动，心已动”。创业板指有望呈现震荡向上格局，市场活力充沛，成长股与壳资源表现活跃；上证综指则相对创业板指为弱，呈现箱体震荡格局，白马股需要估值回归后再逐步跟随业绩增长。2019年，上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。
申万宏源：2019年将是一个“磨底年”
对于明年A股走势，申万宏源态度保持相对谨慎，预计2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。寻找基本面验证空窗期、无风险利率回落、改革预期发酵的时间窗口精选结构是2019年三个主要的收益来源。2019年在新经济方向上寻找核心资产势在必行。具体方向上，关注5G、光伏风电、游戏、新能源汽车和军工。另外，券商受益于并购重组放松、科创板上市以及衍生品业务的放开，保险保费增速有望继续回升和黄金等都是2019年值得关注的景气方向。2019年将是富时罗素纳入A股落地，以及MSCI可能提高A股纳入系数的年份，外资可能依然是主要潜在增量资金。
华泰证券：渠成水到，浇灌成长
2018年7月底以来的政策调整未能显著起效，原因在于“有水”但“渠未成”。2019年A股市场则有望“渠成水到，浇灌成长”。重点在于“通渠”政策的进度，需重点关注2-4月、7-8月这两个时间点。预期2019年全A盈利增速会回落至5.5％，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升；流动性结构决定了市场高度，小行情or大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。预期技术和经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长，从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑，建议配置通信、军工、金融。
东方证券：余波虽未平乘风启踏浪
2019年，以下因素仍将持续影响A股市场：一是需求放缓趋势或继续贯穿2019年，消费和投资或都将承压。二是外部因素仍将影响风险偏好。主要包括对出口产业的影响明年或将更多显现，以及全球流动性拐点显现，新兴市场风险仍在。三是稳杠杆、防风险的大方向不变，融资渠道疏通仍需要时间。复盘A股历史数据，盈利增速周期和A股股价走势相关性较强，盈利增速下行周期往往伴随着市场继续寻底。
招商证券：经济下行压力大价值投资或抑制
2019年A股走势相对乐观，上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面，若年中社融增速大幅回升，经济有望企稳。政策“风”渐暖，2019年资金持续流出的局面将会逐渐扭转。上市公司盈利将继续探底。2019年经济增长下行压力较大，预计2019年全部A股上市公司盈利增速回落至4.7％附近。在企业盈利下行、外资犹疑的背景下，价投风格会受到抑制，而对并购、回购的鼓励，利好中小市值风格和壳价值，成长股将占优。经济下行压力下稳增长政策将持续出台，深化改革开放也将带来重要契机。
中原证券：共克时艰，行稳致远
2019年A股表现的决定因素在于风险和流动性2018年先后出现的估值底、政策底能否向市场底和经济底顺次推演，将决定2019年行情的基本性质。当前政策底主要集中作用于“纾困”与“拆雷”，以提升市场流动性。2019年风险能否继续有效释放，流动性能否继续显著改善成为决定底部位置的两大关键因素。A股企业整体盈利压力增大随着价格效应的减弱，房地产周期拐点临近，延宕本轮朱格拉周期将继续处于下行阶段，企业正处于被动补库存阶段，A股企业整体盈利压力较大。2019年预计A股仍将以存量资金博弈为主，但流动性情况将好于2018年，估值底、政策底向市场底和经济底缓慢传导，上证综指中枢震荡抬升。2019年A股投资策略仍将以确定性溢价为主线，重点布局现金流稳定、业绩稳健或者国际比较估值偏低的行业以及行业龙头，具备长线投资价值的成长和价值板块。
海通证券：穿越黑暗迎黎明
当前市场处在政策上业绩下的交织期，历史大底都很复杂，时间规律上政策底领先市场底领先业绩底，这次政策底已经出现，短期反弹、中期反复筑底。目前业绩向下趋势没变，预计净利润同比19Q3见底，季度增速零附近，预计19年全年净利同比为5％。回顾历史上政策转向，市场底出现的信号是政策落到实处，开始对基本面发挥效用，这次黎明信号如新增信贷放量、改革落地。从宏观背景看经济从类滞胀走向类衰退，底部打磨期重视高股息率公司，若经济下行压力加大，地产政策有望微调。A股2-3年一次风格轮换，盈利趋势是决定风格的核心变量，催化剂是政策，2013年鼓励并购，2015年底供给侧结构性改革，现再次支持创新，成长风格将逐渐占优。
华创证券：隐忍以静蓄势而动
2019年中美经济周期共振下行阴影将牵动全球市场的神经，在“稳杠杆，再平衡”政策基调下，国内基本面“由破到立”值得期待。预计年初市场首先要经历人民币汇率波动与利率趋势的再确认，股债风险溢价将继续寻顶；而后在投资的韧性以及房地产下行风险可控下，展开中国经济新一轮短周期寻底企稳的反弹逻辑。对于市场行情而言，上半场要有“守”的耐心，隐忍以静，拥抱避险资产，对周期和结构性尾部风险要留警醒；下半场蓄势而动，挖掘超跌反弹风险资产的弹性，“云开”料将是必然。对于市场行情的节奏而言，2019年的A股市场全年有望走出不规则的“N”型：基本面和外部市场处于较为真空阶段的传统春季行情值得期待；春季躁动后，基本面的压力，叠加汇率等因素对于风险偏好的扰动，以及外部美股波动率放大引发全球范围的股债切换等因素的影响，指数将再度面临较大调整的压力；市场后续的反转契机有赖于美元指数冲高回落与国内基本面筑底。
这些预测究竟能有多少准确性？目前尚不得而知，只能留待2019年年末揭晓谜底。
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