亚博：顶级智囊报告：面对可能的“惊涛骇浪”，政府120万亿资产净值并不能保证高枕无忧

（图片来源：全景视觉）

经济观察报 记者 刘玉海 2018年12月26日下午，中国社科院原副院长、国家金融与发展实验室理事长李扬领衔的“中国国家资产负债表”课题组，在北京中国社科院发布的该系列第三部报告《中国国家资产负债表2018》披露：截至2016年末，中国社会净财富（非金融资产与对外净资产之和）总计437万亿元，相当于美国同期财富水平的70.7%，位居世界第二。

其中，中国政府资产从11万亿元上升至146万亿元，规模扩大至原来的12.8倍；中国政府所拥有的净财富从9万亿元上升到119万亿元，规模亦扩大至原来的12.7倍。

与此同时，2000—2016年，中国政府负债从2万亿上升至27万亿，规模扩大至原来的13倍。

该报告认为，近120万亿的政府部门净财富，构成应对债务风险的雄厚基础，但也需要考虑以下因素对政府净财富的冲击：一是未直接计入的各类隐性债务。这包括地方政府大量的隐性债务（按不同口径估算，约在30—50万亿之间）；以及机关事业单位养老保险中政府所应承担的隐性债务（该团队的估算约为25万亿）。二是政府资产的流动性。中国政府部门净资产中，剔除掉变现能力较差的非金融资产，净金融资产达到73万亿元；其中国有企业股权为52万亿，占政府净资产的44%。政府非金融资产中，土地储备具有较强的流动性，其规模为23.9万亿，占政府非金融资产的52.4%。三是资产价格的顺周期性。过去十几年来，全部非金融资产增量中有三成的比例来自于价值重估的贡献；金融资产中的股票和投资基金等权益类资产具有更强的顺周期性，其估值水平与经济周期密切相关。

因此，该报告认为，“结合中国的国民净财富数据，在应对债务风险问题上，我们有足够的信心”，但“拥有规模较大的政府资产净值，并不能保证我们高枕无忧，面对可能到来的‘惊涛骇浪’”。

该报告披露的另一值得关注的信息是：2000—2016年，中国非金融资产由37.5万亿元增长至424.5万亿元，增长了10.3倍；金融资产由53.2万亿元增长至786.2万亿元，增长了13.8倍。金融资产增速显著高于非金融资产，导致金融行业增加值占GDP的比例快速上升。金融资产中平均增速最高的是证券投资基金、保险和未贴现银行承兑汇票，平均增速分别为44.2%、26.7%和25.2%。